近期，滬鋼大幅反彈，帶動現(xiàn)貨及鐵礦石價格上行。雖然短期內(nèi)滬鋼存在回落可能，但長期向好局面已經(jīng)形成。

   政策環(huán)境改善，經(jīng)濟進一步好轉(zhuǎn)

   中央經(jīng)濟工作會議提出，要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，要適當擴大社會融資總規(guī)模，保持貨款適度增加，明年的貨幣投放將會有所放松。會議同時指出，城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設(shè)的歷史任務(wù)，也是擴大內(nèi)需的最大潛力所在。整體來看，明年的政策環(huán)境將較今年有一定程度的改善。

   經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，匯豐控股12月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月份制造業(yè)活動進一步擴張，新訂單和就業(yè)指數(shù)等領(lǐng)域明顯改善，表明中國經(jīng)濟未來數(shù)月的前景更加樂觀。而財政部數(shù)據(jù)顯示，1—11月，國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額19437.3億元，同比下降7%，但11月比10月環(huán)比增長5.7%，顯示企業(yè)盈利趨于好轉(zhuǎn)。上述數(shù)據(jù)進一步確認國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)觸底回升。在宏觀政策的保駕護航下，宏觀經(jīng)濟將會有進一步的好轉(zhuǎn)。

   明年需求向好，但短期內(nèi)需求清淡

   在中央經(jīng)濟工作會議的指導(dǎo)下，明年城鎮(zhèn)化建設(shè)有望加速，這將明顯帶動民用建筑和包括公路、鐵路和城市軌道交通建設(shè)在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時，前期陜西、貴州、黑龍江、福建、山西、廣東、浙江、四川等地方政府的新批項目最快可于今年年底或者明年年初開工，明年鋼材的基建用鋼將會明顯回升。

   房地產(chǎn)市場需求也有望回暖，近期大部分城市的房地產(chǎn)成交量與成交價格均有所上漲，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)向好趨勢，房地產(chǎn)的用鋼需求有望恢復(fù)。

   從基建與房地產(chǎn)市場來看，明年的鋼材需求向好。但短期來看，北方地區(qū)的需求趨于萎縮，市場整體處于需求淡季，短期內(nèi)不會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

   粗鋼產(chǎn)能持續(xù)攀升，產(chǎn)能過剩局面延續(xù)

   今年前10個月，國內(nèi)鋼鐵工業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計達4142.7億元，同比增長3.9%，盡管增速明顯下降，但投資額已超過2011年全年的水平，這意味著后期將有更多的鋼鐵產(chǎn)能進入供應(yīng)端。考慮到新增的產(chǎn)能及淘汰的落后產(chǎn)能，保守估計2012年年底的粗鋼產(chǎn)能也在9億噸以上，而中鋼協(xié)副會長王曉齊則預(yù)測2012年全年可能突破10億噸。

   產(chǎn)量方面，鋼價在9月份觸底反彈，鋼廠盈利出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠采取復(fù)產(chǎn)措施。1—11月，中國粗鋼累計產(chǎn)量為6.6億噸，同比增加2.9%。考慮到持續(xù)攀升的粗鋼產(chǎn)能，后期的鋼廠產(chǎn)能釋放空間巨大。

   供需面好轉(zhuǎn)，成本傳導(dǎo)順暢

   成本傳導(dǎo)是否順暢，可以反映市場的供求狀況。一般來說，當市場供求狀況基本平衡時，原材料與成本價格的雙向傳導(dǎo)機制將會較為順暢，原材料的價格上漲可以較好地推動成品價格的上漲，成品價格的上漲也可以拉動原材料價格的上漲，反之亦然。而近期鐵礦石與鋼材價格的聯(lián)袂上漲就很好地表現(xiàn)出這一特點，表明市場的供求基本平衡。

   綜上所述，鋼廠復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致市場供應(yīng)量持續(xù)增加，季節(jié)性淡季使得短期需求趨于萎縮，短期內(nèi)滬鋼或存在回調(diào)可能。由于明年宏觀經(jīng)濟向好，加之城鎮(zhèn)化有望加速，房地產(chǎn)市場回暖，鋼材需求將會趨于旺盛，明年滬鋼有望迎來小牛市，但產(chǎn)能過剩局面將會抑制鋼價的漲幅，筆者看高滬鋼至4500元/噸一線。